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极速赛车余男|盛松成:明年中国货币政策不紧不松

2017-12-19 10:27:35 来源: 第一财经日报 作者: 周艾琳
摘要: 今年以来,全球央行纷纷收紧货币政策,美联储持续加息、缩表,欧洲央行缩减QE规模,韩国央行也打响了亚洲加息“第一枪”。  北京时间12月14日凌晨,美联储宣布,
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 今年以来,全球央行纷纷收紧货币政策,美联储持续加息、缩表,欧洲央行缩减QE规模,韩国央行也打响了亚洲加息“第一枪”。

  北京时间12月14日凌晨,美联储宣布,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平;同日,中国央行开展的逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率小幅上行5个BP,为今年3月来首次;公开市场操作7天、28天期逆回购中标利率分别升至2.5%、2.8%。

  各界关注的是,随着全球流动性边际趋紧、中国去杠杆持续,2018年中国央行的货币政策究竟会否跟随美联储?松紧程度又会如何?美国减税初步取得成效,这是否会导致美国更快加息,并对全球产生溢出效应?

  对此,中国人民银行参事、调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成对第一财经记者表示,2018年的中国货币政策不会宽松,但也不会太紧,将继续保持政策的稳定性和连续性。

  此外,在他看来,美联储明年还将继续数次加息,但美国税改的影响有待时间检验,尽管税改短期可能刺激经济、提升生产率,但将拉高美国已然高企的财政赤字,且税改对就业的拉动可能体现为工资上涨,而工资上涨又会抑制企业劳动力需求。

  明年货币政策“不松不紧”

  盛松成认为明年货币政策不会宽松,首先因为,中国经济的基本面比较好,没必要实施宽松的货币政策。“如果我们经济发展得不好,那么有可能会适当放松,因为货币政策本身是中短期调控政策,但是现在来看,经济并没有不好。”他表示。

  从2017年的中国经济运行来看,第一季度GDP同比增长6.9%,第二季度GDP增6.9%,第三季度GDP增速6.8%,“我预计第四季度GDP将增长6.9%,即使退一步,最保守估计也能达到6.8%的增速,”盛松成预测,2017年全年GDP增速将达到6.9%左右。

  他进一步解释说,有一个比较好的现象,10月份的财政支出不多,而财政收入较多,财政存款较多,今年的最后两个月加大投资的可能性比较大。并且,11月份官方PMI数据显示经济的景气度有小幅回升,制造业PMI为51.8%,比上月提高0.2个百分点,非制造业商务活动指数为54.8%,较上月提高0.5个百分点,持续位于扩张区间。

  另外,短期还有消费、进出口的拉动。11月,我国以美元计值的出口同比增速达到12.3%,较上月大幅提高5.4个百分点,进口同比加速增长,增速为17.7%,较上月提高0.5个百分点。“既然经济向好,大可不必实行宽松的货币政策。”

  其次,中性的货币政策是金融去杠杆的需要。今年以来,金融去杠杆已经取得了一定的成效,“我们不会让金融去杠杆前功尽弃,明年也就不太可能实行宽松的货币政策。”盛松成称。

  他也提及,数据显示,银行表内外金融市场业务杠杆率均有所下降。银行表内的金融市场业务杠杆率为166% ,比上年末下降6个百分点;表外同业杠杆率为250.3% ,比上年末下降68.8个百分点。

  此外,基金业降杠杆、压通道也在持续。截至2017年三季度末,证券期货经营机构私募资产管理业务收入规模为30.19万亿元,比2月末下降10.6%。其中,“通道”业务下降更加显著,比2月末下降11.4%。

  第三,盛松成认为中国不能与全球主要经济体的货币政策相悖。除了美联储在加息、缩表,加拿大、英国、韩国已经进行了加息,欧洲央行也开始释放退出宽松的信号。

  “在全球都在收紧的货币氛围下,我们怎么会反其道而行之,实行宽松的货币政策呢?”盛松成认为,“这显然是不符合常理的。”

  12月14日,美联储宣布加息后,中国央行的逆回购利率和MLF利率出现上升,这在一定程度上缩小了中美之间的利差。

  “但是货币政策也不会再收得更紧,”盛松成表示,目前的货币政策已经是稳健中性偏紧了。预计2018年将延续今年的稳健货币政策,不会太宽松,也不会太紧,将继续保持政策的稳定性和连续性。

  “目前我国金融市场利率维持高位震荡,”盛松成强调,“通过抬升金融市场利率,我们今年已经变相加息1.1个至1.2个百分点,而美国同期加息为0.75个百分点。”

  12月以来的数据显示,10年期国债到期收益率接近4%,1年期银行同业存单利率已突破5%,7天Shibor利率在2.8%左右。

  所以,“对于美联储货币政策的变化和减税,我们还需要静观其变,要充分考虑中国的实际,不被别人牵着鼻子走。”盛松成称。

  美国减税有利有弊

  眼下,海外货币政策的溢出效应也备受国内市场关注。有观点认为,美国税改可能产生的刺激作用或使得美联储加速加息,导致全球资金暂时回流。

  盛松成认为,美国税改有利有弊。就个税方案而言,将基本免税收入门槛提高、税率下调,取消个人免税额、房屋贷款利息抵扣额下调等税收优惠,总体上对于中产家庭难言利好,只是一些小幅度的税负好处,实际上可能面对税负加重的现实,高收入者的减税幅度则可观得多。

  就企业税方案,企业所得税从35%下调至20%左右,对于公司海外盈利和资产,非流动资产以5%的税率一次性征税,对于现金之类的流动资产按12%征税(目前美国企业将海外利润汇回需要按照35%的税率进行缴税,除此之外还可能已经在利润所在国缴过一次税,导致了对美国企业海外利润的重复征税);对于一些合伙企业、私营企业,按照穿透原则纳税,税率从目前最高39.6%下降至20%,有助降低企业税负、增加税后利润、促进海外利润回流。

  盛松成认为,美国税改的影响还有待时间检验。在他看来,目前美国劳动力市场已接近充分就业状态,因此税改对就业的拉动可能体现为工资上涨,而工资上涨又会抑制企业劳动力需求。

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